As operações especulativas

É comum que alguém saiba que joalheiro e fundidor negociem suas coberturas de posição de compra e venda de ouro. Diferenças de critérios de avaliação farão surgir pessoas – os especuladores – nas duas pontas da operação. A falta de consenso sobre o comportamento dos preços futuros do ouro fará aparecer os que acham que o ouro está barato (e estarão na ponta de compra) e os que acham que está caro (e estarão na ponta de venda).

Estes especuladores se disporão a vender por menos, ou a comprar por mais. Daí aparecerá um mercado ativo, líquido para operações futuras, que atrai mais especuladores dispostos a assumir o risco do preço futuro, em troca de lucros nas operações.

As palavras “especulador” e “especulação” são mais que um problema de semântica. Elas fazem parte dos discursos políticos sempre com conotação pejorativa, mas pertencem ao mundo da Economia como função essencial.

No trato diário, entre leigos, fatalmente o entendimento pejorativo ganha corpo.

A Bolsa de Valores de Nova York e a CFTC (Commodity Futures Trading Commission) mostram as diferenças entre especulador e investidor, segundo suas experiências e regulamentos:

• NYSE: o especulador assume risco relativamente alto, em contrapartida a uma expectativa de ganho. Principal preocupação é aumentar o capital, não a receita de dividendos. Tanto pode comprar e vender no mesmo dia, como especular em futuros mais longínquos; o investidor tem suas principais preocupações são regularidade no recebimento de dividendos, segurança do investimento original, acumulação de capital.;
• CFTC: o especulador não faz hedge, transaciona em futuros com objetivo de lucrar através da antecipação bem sucedida do movimento de preços; o investidor faz hedge, toma posições em futuros opostas às posições assumidas nos mercados à vista, para cobrir-se do risco de perda financeira.

Quem é, então, o especulador? É o investidor que busca obter lucro no mercado. Não têm posições nos mercados físicos, como o hedger, nem busca proteger-se de oscilações de preços.

Sua atuação visa apenas buscar o diferencial de preços lucrativo entre os preços de compra e venda, sem maior interesse pelo ativo-objeto.

O papel do especulador é essencial no mercado, porque é a ele que outros participantes transferem o risco do negócio. O especulador é um dos elementos mais importantes na geração de liquidez dos mercados, e a demanda gerada por ele, ao contrário do que se pensa, é frequentemente estabilizadora.

Em operações de mercado futuro, o especulador não costuma manter-se muito tempo com uma posição em aberto. Dificilmente carrega suas posições até o fechamento. Ele normalmente opera satisfazendo-se com determinado lucro, ou encerra posições mediante ordens de stop, quando o mercado volta-se contra ele.

O especulador tem papel importante na formação dos preços, e na criação de liquidez nos mercados.

Os especuladores são atraídos aos mercados pelos investidores ou hedgers que não desejam carregar custos e preferem transferir riscos, criando para isso condições mais atraentes de preços.

Os especuladores não são, necessariamente, especialistas nos ativos negociados. Por esta razão, eles operam com cautela e suas operações se caracterizam por:

•  Entradas e saídas rápidas do mercado
•  Desinteresse em manter posições até o fim do contrato
•  Serem menores do que as operações de hedge