Como funciona a operação em bolsa

Para assimilar os conceitos do mercado futuro, analisaremos a seguinte situação de um ativo-objeto qualquer, que apresenta as seguintes condições:

O vendedor no mercado futuro tem expectativa diametralmente oposta ao comprador.

Já o arbitrador entende que a taxa de juros implícita no mercado futuro é maior que o rendimento proporcionado por outras alternativas no mercado financeiro (admitamos 3,5% em 20/06/XN), e assume a seguinte posição: compra à vista e venda simultânea a futuro, embolsando $ 4 por lote negociado.

Qual o resultado de cada posicionamento no vencimento do contrato a futuro?

Comentários

1. O preço futuro converge para o preço à vista no vencimento do contrato.
2. O comprador à vista tem lucro nas três hipóteses, mas se o preço do ativo-objeto estiver abaixo de $ 103,5, seu rendimento terá sido inferior ao custo de oportunidade de 3,5% proporcionado pelo mercado financeiro.
3. Os resultados de comprador e vendedor a futuro são opostos e alavancados pelo posicionamento em 25 lotes no mercado futuro, permitido pelo depósito de $ 4 como margem de garantia.
4. A qualquer momento até o vencimento é possível encerrar a posição, executando uma operação contrária a inicial. O resultado será apurado a partir das cotações deste momento e não mais dos valores no vencimento dos contratos.
5. Lucros e prejuízos no mercado futuro são potencialmente elevados, pelo efeito alavancagem que o depósito de pequeno montante em relação ao preço do ativo-objeto (margem de garantia) possibilita. Quando a margem de garantia não for suficiente para cobrir oscilações fortes de preços, cabe às Bolsas obrigar os investidores a encerrarem posições para não comprometer a solidez financeira do mercado.
6. O resultado do arbitrador independe do preço no dia do vencimento do mercado. Porém, se as taxas de juros de mercado no período subirem, poderá representar perda de oportunidade para o arbitrador.