Política de não-dividendo

A Berkshire tem uma base de proprietários diferente de qualquer outra empresa gigantesca, segundo Warren. Desde sua criação, ela reinveste a totalidade dos seus lucros acumulados, e não paga dividendo aos proprietários das ações. Mas a empresa desfruta dos dividendos da maioria das ações de seu portfólio. Warren cita os vinte anos de esforços de gestão e melhoria do capital da empresa pela incorporação dos lucros.

Os objetivos dessa política são claros: são projetos para ganhar eficiência nos negócios, expandir territorialmente, ampliar e melhorar linhas de produtos ou – como diz a Carta – aumentar o fosso econômico[1] que separa a Berkshire dos concorrentes.

Para isso, a Berkshire pratica uma dessas alternativas:

• Aquisições suplementares em ativos imobilizados;
• Aquisições não relacionadas aos negócios atuais;
• Recompra de ações, quase sempre limitada a 120% do valor contábil (que é inferior ao valor intrínseco).

Em suas cartas, Warren faz demonstrações que mostram que os proprietários das ações que desejam renda monetária podem ser melhor sucedidos se venderem ações conforme suas necessidades, em vez de receber dividendo estatutário.

A existência de duas classes de ações favorece essas decisões.